摘要：金融抑制導(dǎo)致資金配置低效率, 泉州金融改革歸根到底要解決實體企業(yè)融資定價問題及融資效率問題。阿里巴巴電商信貸模式極大地改善了傳統(tǒng)信貸模式資金配置的效率。其效率改進(jìn)機理是：依靠多重篩選機制解決信貸中的信息不對稱問題；設(shè)立風(fēng)險評估與風(fēng)險分散機制；市場運行互聯(lián)網(wǎng)化，交易成本低；依靠信息化技術(shù)實現(xiàn)方便、快捷服務(wù)等。據(jù)此，提出推動泉州金融改革的若干政策建議。

 關(guān)鍵詞：電商信貸模式  資金配置  效率改進(jìn)  泉州金融改革

 

   一、金融抑制及泉州金融改革的目標(biāo)

  （一）金融抑制導(dǎo)致資金配置低效率

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)認(rèn)為發(fā)展中國家不僅資本稀缺，而且有一個重要特征是“金融的二元性”，存在金融抑制。國有金融組織壟斷經(jīng)營，利率扭曲，資金總量矛盾突出，金融工具不足，信用形式單一，資本的使用效率低下，抑制了經(jīng)濟(jì)增長，從而使金融資源縮減。

從制度上看，金融抑制引發(fā)的雙軌制。目前，國有金融體系不僅低成本地獲得了最大的金融資源像大眾儲蓄、外匯儲備注資等，以壟斷經(jīng)營和監(jiān)管政策來維護(hù)巨大的存貸利率剪刀差，而且還事實上封堵了民間金融正常生存的空間。利率和匯率是引導(dǎo)金融資源配置的最有效信號，資金價格的雙軌制必然導(dǎo)致資源的錯配。在當(dāng)前金融體系下，銀行存貸業(yè)務(wù)的管制的利率體系與非銀行金融體系以及為規(guī)避利率管制而創(chuàng)新的金融服務(wù)采取的市場化利率體系并存。利率雙軌制衍生出大量的資金套利行為，一定程度上造成了金融體系功能的紊亂。

目前我國金融體系的功能和結(jié)構(gòu)主要圍繞著為重化工業(yè)的制造業(yè)和固定資產(chǎn)投資服務(wù)，通過利率管制人為壓低資金成本。在這種情況下，能夠獲得正規(guī)金融體系支持的往往是重資產(chǎn)的大企業(yè)，而服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)等的金融需求難以得到滿足。而后者恰恰是新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的重點。新一輪經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級應(yīng)當(dāng)伴隨著金融資源從重資產(chǎn)行業(yè)向輕資產(chǎn)的新興產(chǎn)業(yè)重新配置。然而，在目前經(jīng)濟(jì)增長減速的背景下，重資產(chǎn)行業(yè)的杠桿率依然居高不下，新興產(chǎn)業(yè)融資難的問題始終沒有得到有效解決。據(jù)統(tǒng)計，2012年末小微企業(yè)貸款余額為11.58萬億元，僅占總貸款余額的18.4%，而發(fā)達(dá)國家這一比例為53%。就泉州而言，泉州有超過13萬家中小企業(yè)，獲銀行融資的不足25%。超75%的中小企業(yè)都是依靠其他途徑解決融資問題。泉州經(jīng)濟(jì)總量占福建省的1/4，信貸投放量卻僅占全省的1/7。泉州民營企業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”中融資難、成本高問題依然存在，折射出以銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融體系的低效率。

從融資結(jié)構(gòu)看，我國金融體系突出的特征是以間接融資為主，直接融資發(fā)展嚴(yán)重滯后。2012年社會融資總量中，只有13.9%來自于債券和股票。間接融資主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)不僅導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險主要在銀行體系內(nèi)部積累，同時銀行的低風(fēng)險偏好決定了其難以將信貸資源向科技型和輕資產(chǎn)企業(yè)傾斜，對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級金融支持十分有限。

市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融體制的核心是資源的有效配置問題。一個方面，信貸資金配置效率最直觀方式是看信貸資金結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟(jì)績效之間的關(guān)系。一個高效的銀行體系應(yīng)該是一個不斷把資金從衰退行業(yè)撤出同時把資金投入到優(yōu)勢行業(yè)，以反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)績效提升的動態(tài)系統(tǒng)。而就企業(yè)來說，資金配置效率是否改進(jìn)，要點在于：制度環(huán)境的改善是否有助于緩解金融歧視的發(fā)生，中小企業(yè)獲得資金的途徑是否暢通，中小企業(yè)獲得資金的成本是否合理。另一方面，衡量金融制度是否完善和有效，進(jìn)而實現(xiàn)金融資源的最優(yōu)化配置，取決于制度本身能在多大程度上解決信息的不對稱問題。因為在金融交易的過程中，存在著廣泛的信息不對稱現(xiàn)象。由于信息不對稱而導(dǎo)致的金融市場上的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。

   （二）泉州金融改革的目標(biāo)

金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心。金融業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)應(yīng)該是將社會的儲蓄以有效的方式轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶓w經(jīng)濟(jì)中的各種投資，包括基礎(chǔ)設(shè)施，住房，生產(chǎn)能力，技術(shù)創(chuàng)新等方面的投資，同時也為消費者在不同階段有效分配其收入、財富和消費提供便利。《總體方案》提出要形成較為完善的金融組織體系、金融市場體系、金融產(chǎn)品創(chuàng)新體系等，拓寬資金投入實體經(jīng)濟(jì)渠道。泉州金融改革歸根到底要解決實體企業(yè)融資定價問題及融資效率問題。在利率市場化的基礎(chǔ)上，通過金融制度創(chuàng)新實現(xiàn)企業(yè)融資過程中成本低廉、手段便捷和風(fēng)險可控。

    二、電商信貸模式資金配置效率的改進(jìn)

   （一）阿里巴巴電商信貸模式

在阿里巴巴集團(tuán)的“淘寶網(wǎng)”“支付寶”平臺上，有上億網(wǎng)民，網(wǎng)民之間的數(shù)據(jù)、商品、貸款均可以通過網(wǎng)絡(luò)處理，同時保留完整的信用違約記錄，形成最優(yōu)價格。其中，“支付寶”推出的“余額寶”。余額寶讓客戶把支付寶賬戶上暫時不用的錢移到余額寶賬戶，或把零散的資金投入其中，然后由阿里金融和它雇用的第三方基金管理公司通過投資債券和理財產(chǎn)品，向余額寶客戶提供固定收益回報。在具體安排上余額寶可以說客戶的賬戶跟一般基金賬戶一樣，但滿足了許多網(wǎng)絡(luò)購物者在資金待用閑暇之時，主動運用財富管理獲得額外投資回報的需求。而另一方面，阿里金融通過網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行“間接融資”。借貸人須是阿里巴巴的注冊商戶，個人用戶近6個月內(nèi)有6筆以上交易即可申請，擁有營業(yè)執(zhí)照注冊企業(yè)級用戶也可申請。在借貸人提交貸款申請后，阿里金融根據(jù)該客戶在“淘寶網(wǎng)”“支付寶”等網(wǎng)上的交易數(shù)據(jù)、口碑評價、認(rèn)證信息等作出風(fēng)險評估，進(jìn)而確定一個放貸額度和利率。整個過程由阿里金融遠(yuǎn)程集中受理和審批。

　　 阿里巴巴的交易安排簡單、透明，吸引了大量客戶，2013年資金量一下子超過四千億，2014年預(yù)計將達(dá)到萬億元。目前，我國金融市場總體不很發(fā)達(dá)，管制太多，銀行存款利率太低，投資渠道受到限制。一旦余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品帶來的收益比較高，就很容易受到追捧。電商這種P2P、C2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，對于許多擁有閑置資金的人就提供了一種新型財富管理模式，在這類金融服務(wù)網(wǎng)站上可以實現(xiàn)用戶之間的資金借入或借出，整個過程無需銀行的介入。與傳統(tǒng)信貸模式相比，其便捷自助的操作模式、低廉的費率、透明的信息和差異化的定價機制極大地改善了資金配置的效率。

   （二）電商信貸模式資金配置效率改進(jìn)機理

電商信貸最早都是實體企業(yè)自發(fā)推動的。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶動了電子商務(wù)的飛躍、服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升等，由此使得各類具有產(chǎn)業(yè)鏈集中性特征的新型企業(yè)出現(xiàn)，并且有可能、高效率、風(fēng)險可控地自發(fā)提供或發(fā)掘金融資源。這種根植于實體部門需求的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，往往是相對健康的，也是最有生命力的。

1、依靠多重篩選機制解決信貸中的信息不對稱問題

信息處理是金融體系的核心。資金供需雙方信息，尤其是資金需求方的信息，如借款者、發(fā)債企業(yè)等，是金融資源配置和風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。大數(shù)據(jù)其實是一種在互聯(lián)網(wǎng)時代任何一個企業(yè)，尤其是大型企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，會在經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的、各種各樣的數(shù)據(jù)集成。它的典型特征：數(shù)據(jù)量大、數(shù)據(jù)類型復(fù)雜、處理速度要快。電商信貸本質(zhì)都是運用互聯(lián)網(wǎng)的渠道與信息對接，用大數(shù)據(jù)來梳理和甄別信息，對資金供給和需求進(jìn)行有效配置。

在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，電商信貸體系在投資中對項目的進(jìn)行有效篩選。一是社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息。社交網(wǎng)絡(luò)具有的信息揭示作用。個人和機構(gòu)在社會中有大量利益相關(guān)者。這些利益相關(guān)者都掌握部分信息，比如財產(chǎn)狀況、經(jīng)營情況、消費習(xí)慣、信譽行為等。在網(wǎng)絡(luò)平臺匯在一起就能得到信用資質(zhì)和盈利前景方面的完整信息。商戶之間的交易形成的海量信息，特別是貨物和資金交換的信息，顯示了商戶的信用資質(zhì)，像淘寶網(wǎng)設(shè)立小額貸款公司，利用這些信息給一些商戶發(fā)放小額貸款，效果因此很好。二是搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能有針對性地滿足信息需求。搜索引擎與社交網(wǎng)絡(luò)融合本質(zhì)是利用社交網(wǎng)絡(luò)蘊含的關(guān)系數(shù)據(jù)進(jìn)行信息篩選，可以提高“誠信”程度。三是云計算保障海量信息高速處理能力。在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網(wǎng)絡(luò)揭示和傳播，被搜索引擎組織和標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列，并可以給出任何資金需求者的風(fēng)險定價或動態(tài)違約概率。

　　2、風(fēng)險評估與風(fēng)險分散機制

風(fēng)險控制與分散一直為電商信貸所關(guān)注。電商擁有強大的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，終端上商戶的交易信息、風(fēng)險監(jiān)控、商戶入網(wǎng)資質(zhì)等數(shù)據(jù)和信息的綜合評估，能真實地反映商戶的信用情況，為小額短期信用貸款提供數(shù)據(jù)支持以及風(fēng)險控制提供保障。

（1）電商對小微企業(yè)貸款的風(fēng)險評估。由于小微企業(yè)缺乏信用評估和抵押物，往往難以從傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得融資支持，而在電子商務(wù)環(huán)境下，通過互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)發(fā)掘，可以充分展現(xiàn)小企業(yè)的“虛擬”行為軌跡，從中找出評估其信用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及模式，由此為小微企業(yè)信用融資創(chuàng)造條件。電商作為金融經(jīng)營方有自有資金包括自己的無形資產(chǎn)參與投資項目，經(jīng)營方有足夠激勵去挑選好每一個投資品種，并跟客戶資金“同甘共苦”，對所投項目的信用風(fēng)險就能審慎對待。

（2）小額貸款風(fēng)險的希釋。只要每一筆貸款投資數(shù)額很小，“大數(shù)定律”使電商信貸機構(gòu)能夠通過在眾多項目上投資來化解單項投資的損失。交易額只幾千、幾萬元的情況下，許多人會把方便看得最重要，因為即使全丟了，也不一定影響到自己的生活。這也是支付寶、余額寶的吸引力所在。但這些“小額”互聯(lián)網(wǎng)金融也只能停留在“小額”。實際上，基于大數(shù)據(jù)挖掘而產(chǎn)生的征信手段創(chuàng)新，有助于以信息支撐新型信用體系的建設(shè)，并培育新的信貸客戶。許多電商正在建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系或與保險合作，轉(zhuǎn)嫁、降低的部分風(fēng)險，提高給中小企業(yè)融資的積極性。

（3）經(jīng)營風(fēng)險的規(guī)避。第一，期限匹配問題。余額寶賬戶的錢是“實時期限”投資，因為客戶可以隨時撤出資金、返回支付寶，而余額寶基金所投的貨幣市場基金產(chǎn)品或是小額信貸的期限不是即時的，而是有幾天、幾個月甚至幾年才到期，所以，資產(chǎn)與負(fù)債頭寸間的期限更需要大數(shù)據(jù)進(jìn)行評估路演與匹配，化解利率風(fēng)險。以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等，市場信息不對稱程度非常低，資金供求的期限和數(shù)量的匹配，不需要通過銀行或券商等中介，完全可以自己解決。加上產(chǎn)品簡單化，風(fēng)險對沖需求減少。交易雙方在資金期限匹配、風(fēng)險分擔(dān)的成本較低。第二，流動性匹配。由于余額寶可以隨時撤錢，管理方需要即時流動性，而貨幣市場基金產(chǎn)品都有固定期限。通過債券等二級市場的交易可以提供“即時”退出，在余額寶金額不特別大并且市場正常時，流動性不是問題。同時，由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有巨大的發(fā)展空間、處于金融活動的“邊緣地帶“、擁有監(jiān)管部門相對“友好”的觀望態(tài)度，繞開資本充足率、存貸比要求，經(jīng)營概念模糊到能夠融合眾多業(yè)態(tài)與商業(yè)模式、能夠抓住具有創(chuàng)新和探索心態(tài)的新一代金融消費者等，這些元素都使得互聯(lián)網(wǎng)金融成為資本追逐的“寵兒”。

3、市場運行互聯(lián)網(wǎng)化，交易成本低

金融市場的交易成本主要有：交易前充分調(diào)查和評估客戶的資信情況，包括：注冊信息、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、信用記錄、行業(yè)分析、環(huán)境分析等為選擇交易對象所需要付出的費用。交易中費用包括交易雙方為簽訂契約、規(guī)范交易雙方的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)談判等提供交易條件所支付的費用。交易后的費用包括實施交易過程的費用、監(jiān)督交易方違約行為并對之實施制裁的費用、維護(hù)市場交易秩序的費用等。

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等，能夠發(fā)掘和集聚全新的信息資訊，而在搜索引擎和云計算的保障下，可以低成本地建設(shè)金融交易信息基礎(chǔ)�；ヂ�(lián)網(wǎng)使金融交易信息成本降低、信息量大增。而且互聯(lián)網(wǎng)使得居民財富管理活動不需要投入太多的時間成本。特別是對個人和機構(gòu)沒有義務(wù)披露的信息，使得人們的“誠信”程度提高，大大降低了金融交易的成本。在供需信息幾乎完全對稱的條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融模式形成了“充分交易可能性集合”，諸如中小企業(yè)融資、民間借貸、個人投資渠道等問題就容易解決。對于實體部門，尤其是服務(wù)業(yè)部門來說，可以跳出對傳統(tǒng)金融體系的依賴，自發(fā)地推動相應(yīng)的金融服務(wù)功能實現(xiàn)。實際上，多數(shù)其它各類金融產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的結(jié)合模式，通過渠道的網(wǎng)絡(luò)化，加上服務(wù)功能的整合、投資者門檻的降低，實現(xiàn)了商業(yè)服務(wù)與金融服務(wù)功能的融合。在這種資源配置方式下，雙方或多方交易可同時進(jìn)行，信息充分透明，定價完全競爭，因此富有效率，交易成本極低。

4、依靠信息化技術(shù)實現(xiàn)方便、快捷服務(wù)

阿里巴巴集團(tuán)已利用大數(shù)據(jù)技術(shù)提供金融服務(wù)，通過其掌握的電商平臺淘寶網(wǎng)和支付寶等的各種信息數(shù)據(jù)，借助大數(shù)據(jù)分析技術(shù)自動判定是否給予企業(yè)貸款，全程幾乎不用出現(xiàn)人工干預(yù)。阿里巴巴的余額寶，本質(zhì)上是把貨幣市場基金的投資，與互聯(lián)網(wǎng)支付有效結(jié)合起來，并且運用了支付寶的“備付金”賬戶的結(jié)算功能，從而在一定程度上改變了貨幣市場基金的銷售渠道和功能。除小微企業(yè)貸款外，目前銀行的線上貸款業(yè)務(wù)也方興未艾，已延伸至消費貸款等多個領(lǐng)域。包括住房、汽車、教育、經(jīng)營等貸款服務(wù)，基本涵蓋所有銀行網(wǎng)點提供的貸款服務(wù)；還有專門針對個人裝修、買車、旅游、教育量身定做網(wǎng)上預(yù)約貸款業(yè)務(wù)等。

　　在這種金融模式下，支付便捷，搜索引擎和社交網(wǎng)絡(luò)降低信息處理成本，甚至資金供需雙方直接交易，可達(dá)到與現(xiàn)在資本市場直接融資和銀行間接融資一樣的資源配置效率。隨著我國金融業(yè)綜合經(jīng)營程度以及信息技術(shù)水平不斷提高，促進(jìn)了以支付清算為代表的金融基礎(chǔ)設(shè)施的一體化融合。超級集中支付系統(tǒng)和個體移動支付的統(tǒng)一，促使財富管理工具的平臺化融合成為可能。同時，金融交易的地理范圍大大拓展，使?jié)B透面和參與人數(shù)都大大提升。只要人們能夠用手機上網(wǎng)，就能參與互聯(lián)網(wǎng)金融交易。

    三、運用電商信貸模式資金配置機理，推動泉州金融改革

   （一）整合大數(shù)據(jù)，建設(shè)多層次融資體系

因為金融數(shù)據(jù)的快速增長和高處理成本，在互聯(lián)網(wǎng)時代數(shù)據(jù)處理模式必須有所改變。金融機構(gòu)除了關(guān)注內(nèi)部數(shù)據(jù)，還需要納入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，包括客戶的痕跡和行為，從中分析出客戶的風(fēng)險喜好、投資偏好、個性特征等。將傳統(tǒng)金融機構(gòu)、支付企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的有效數(shù)據(jù)整合，可以為新型多層次融資體系建設(shè)奠定基礎(chǔ)。

加快組建服務(wù)處于培育期中小企業(yè)的小額貸款機構(gòu)。小額貸款機構(gòu)的股權(quán)模式采用政府引導(dǎo)下的民營資本出資，也可以采用電商模式推動內(nèi)外資金融機構(gòu)在泉州以及所轄縣域設(shè)點，或直接與大電商合作，按照市場化機制為處于培育期中小企業(yè)提供市場化的信貸支持。

泉州著力開展“區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資”試點，擴(kuò)大債券融資規(guī)模。在注重傳統(tǒng)意義上抵押標(biāo)的的同時，積極推廣專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、股權(quán)、應(yīng)收賬款等權(quán)利質(zhì)押和產(chǎn)業(yè)鏈融資等，使處于發(fā)展期的新興產(chǎn)業(yè)載體企業(yè)容易獲得債務(wù)融資，因為新興產(chǎn)業(yè)往往具有評估值較高的知識產(chǎn)權(quán)、較好的成長性和較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈。

基金是一個信息公開，資金運作和收益方面都是比較開放，可以給投資者靈活操作的很好平臺。從而也能更好地規(guī)避“非法集資”的嫌疑。要推動中小企業(yè)發(fā)展、自主創(chuàng)新和區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，加快風(fēng)險投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、兼并收購基金等股權(quán)投資基金的發(fā)展。泉州的石化、紡織、鞋業(yè)等成為重點支持的行業(yè)。可以開展石化、鞋業(yè)、紡織服裝產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金試點，支持設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，加大政府對創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的投入。

同時，擴(kuò)大直接融資規(guī)模。建立完善地方產(chǎn)權(quán)交易市場、創(chuàng)業(yè)板交易市場、企業(yè)債券市場，發(fā)展信托業(yè)務(wù)和融資租賃業(yè)務(wù)。探索現(xiàn)金管理產(chǎn)品、報價回購、約定回購式證券交易等創(chuàng)新。支持期貨交易所在泉州制定符合條件的倉庫為期貨交割庫，符合條件的期貨經(jīng)營機構(gòu)開展期貨投資咨詢等。發(fā)展多層次資本市場，充分發(fā)揮金融體系整體功能性。

   （二）運用信息技術(shù)，搭建便捷融資渠道

要更好地發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)貸款的優(yōu)勢，對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)來說，應(yīng)該更加重視網(wǎng)絡(luò)平臺的價值；深入研究與網(wǎng)貸平臺的合作模式，深化合作關(guān)系。應(yīng)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)和修正已經(jīng)實施的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新策略，針對不同的網(wǎng)絡(luò)群體客戶開發(fā)更有針對性的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，使其申請到放貸全流程搬上網(wǎng)。同時優(yōu)化相應(yīng)的管理架構(gòu)，使網(wǎng)絡(luò)貸款能夠做到批量審批等。

隨著實體經(jīng)濟(jì)回歸及金融消費者時代的來臨，市場更強調(diào)客戶導(dǎo)向。新的產(chǎn)融結(jié)合時代，金融與非金融部門的邊界進(jìn)一步模糊，金融和企業(yè)創(chuàng)新型合作模式不斷出現(xiàn)。如成立民間資本管理公司、鼓勵民資進(jìn)入小貸公司、村鎮(zhèn)銀行，入股地方性銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，支持民企投資信托公司、消費金融公司以及投資企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司等。同時，一些擔(dān)保公司和小貸公司在做P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，應(yīng)給予一定支持�；�于大數(shù)據(jù)，一些電商創(chuàng)新經(jīng)營方式，只付利息抵押貸款，其月供數(shù)額可能更低。

運用信息技術(shù)，加強信貸管理和貸款評審等方面創(chuàng)新。中小企業(yè)得到更充分的發(fā)展，而且其會計處理原則逐漸與國有企業(yè)趨同，這樣中小企業(yè)相比國有企業(yè)鑒定其資質(zhì)的信息成本逐漸縮小。金融機構(gòu)既要注重其財務(wù)報表中的“凈資產(chǎn)項”，又要處理好當(dāng)前財務(wù)報表中無法體現(xiàn)的科目，如，具有未來的規(guī)模發(fā)展效應(yīng)所帶來的巨大現(xiàn)金流收益等。

  （三）建立社會信用體系，加強風(fēng)險控制

1、信用體系建設(shè)。良好的金融生態(tài)環(huán)境有利于中小企業(yè)獲得市場性信貸的支持。信貸風(fēng)險的發(fā)生，不僅僅取決于產(chǎn)業(yè)本身，還取決于企業(yè)的誠信狀況。為此，政府要加強企業(yè)誠信建設(shè)，建立企業(yè)誠信數(shù)據(jù)庫，確定企業(yè)的信用等級，公布企業(yè)的信用執(zhí)行狀況等。完善的信用體系也有利于降低企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱程度。大數(shù)據(jù)能夠降低金融機構(gòu)服務(wù)成本，并實現(xiàn)更好的風(fēng)險定價。但，大數(shù)據(jù)信息，短期內(nèi)無法突破社會制度“軟”環(huán)境的約束，如果普遍產(chǎn)生“有水分”的數(shù)據(jù)，那么“大數(shù)據(jù)”只能帶來更大的信用風(fēng)險扭曲。因此，除了長期內(nèi)推動信用體系建設(shè)，短期內(nèi)要推動信息"公開透明"。

2、政府監(jiān)管。如果金融交易或其他交易涉及到的人數(shù)和地理范圍非常有限，那么，政府就不應(yīng)該監(jiān)管。如果金融交易范圍擴(kuò)大，人數(shù)達(dá)百萬、幾千萬甚至幾個億時，交易額放大，這時候金融交易如果出現(xiàn)問題，很容易變成一個大的社會問題、政治問題。隨著參與交易人數(shù)的增加，監(jiān)管的必要性也因此增加。像余額寶客戶如果出現(xiàn)同時撤資，“擠兌“壓力下流動性錯配問題會非常突出。特別是許多理財產(chǎn)品都有鎖定期，提前退出的難度較大。余額寶等產(chǎn)品的投資范圍不受限制，如果可以投到理財產(chǎn)品，房地產(chǎn)、土地、各類股票、私募基金等，其流動性風(fēng)險可能更大。

要盡快出臺《放貸人條例》，為民間借貸立法。建議地方政府可率先制定地方性法規(guī)，規(guī)范民間借貸，包括電商信貸。如在泉州盡快出臺《泉州民間融資管理條例》，對大額民間借貸及涉及出借人達(dá)一定人數(shù)等情形，實行強制備案；設(shè)置合理的規(guī)則，解決企業(yè)融資時面臨法律不確定性帶來的風(fēng)險。像泉州輝煌集團(tuán)融資，涉嫌非法吸收存款或非法集資，如果通過備案意味著融資者接受政府管理，其程序就是合法的。同時，村鎮(zhèn)銀行社區(qū)銀行等小型銀行的審批權(quán)下放到省一級人民政府，實行誰審批，誰負(fù)責(zé)。按照“輕準(zhǔn)入、重監(jiān)管”宗旨，發(fā)揮地方金融管理機構(gòu)的作用。

3、擔(dān)保。擔(dān)保能降低金融機構(gòu)與中小企業(yè)間的信息不對稱，能有效增進(jìn)中小企業(yè)信用，并分散金融風(fēng)險。一是對于銀行而言，依靠抵押擔(dān)保和信用評級來發(fā)放貸款，無疑是比較穩(wěn)妥的方式�？晒膭钽y行將有抵押支持的貸款出售，即證券化，以保證銀行體系的流動性和安全性。二是擔(dān)保投資是分散風(fēng)險的一種有益償試，也可促使中小企業(yè)融資走向多元化。傳統(tǒng)融資要么貸款，要么風(fēng)險投資，中間完全空白，沒有中間點。從中小企業(yè)信用擔(dān)保角度來說，擔(dān)保投資引發(fā)的擔(dān)保機構(gòu)準(zhǔn)股權(quán)經(jīng)營模式把貸款和風(fēng)險投資有機的結(jié)合起來，在兩個端點之間產(chǎn)生無窮多個點，從而拓展了中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的運作空間，有利于中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)實現(xiàn)風(fēng)險內(nèi)部分散的目標(biāo)。三是擔(dān)保提供方式可采取混合式。就是在遵循市場化運作原則的前提下，通過政府財政補償（補貼）方式，體現(xiàn)了政府的政策性傾斜，它只是填補了給予傾斜支持的項目所能承擔(dān)的比較低的利率和商業(yè)性貸款相對較高利率之間的缺口。通過政府財政對擔(dān)保補貼的持續(xù)介入，一方面降低了中小企業(yè)的間接融資成本，提高了擔(dān)保的外部效益和社會效應(yīng)。同時也可開展以產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭企業(yè)信用為依托的“一對一”或“一對多”綜合融資和聯(lián)保聯(lián)貸業(yè)務(wù)，探索“行業(yè)協(xié)會+企業(yè)”等信用增進(jìn)措施。

隨著金融改革深化，信貸市場的更多參與者是大量的非吸收存款放貸人（NDTL）�，F(xiàn)在，中國銀行間市場交易商協(xié)會( NAFMII)已開展 “信用風(fēng)險緩釋工具”(CRM)的試點業(yè)務(wù)，以幫助投資者買賣旨在對沖潛在信用風(fēng)險的工具。同時，允許開展銀行間市場貸款轉(zhuǎn)讓交易，以推進(jìn)利率市場化。

   （四）完善市場機制，保障平等享有金融服務(wù)

信貸資金過多地投放于國有企業(yè)導(dǎo)致了資金配置的低效率，因此，銀行信貸資金投向民營經(jīng)濟(jì)比重的增加意味著資金配置效率的改善。不過，銀行信貸向國有企業(yè)傾斜并不意味銀行的行為就是非理性的，因為銀行的決策受到信息成本、政府干預(yù)等制度環(huán)境的影響，它可能是特定制度下的次優(yōu)選擇。要改善銀行信貸資金的使用效率，關(guān)鍵在于制度環(huán)境的改善。

在保證金融穩(wěn)定的前提下，引入更充分的競爭，放寬市場準(zhǔn)入，建立分散化的銀行市場結(jié)構(gòu)。雖然政策上稱未阻止民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，目前民間資本在一些股份制商業(yè)銀行中也的確占有一定股份。但民間資本投資金融機構(gòu)仍然存在“玻璃門”①、“彈簧門”②障礙。要打破金融壟斷，就必須建立自由、公開且平等的金融交易準(zhǔn)入審核標(biāo)準(zhǔn)，并且將之細(xì)化使之具備可操作性。如，降低村鎮(zhèn)銀行的設(shè)置門檻。讓民間資本和國有資本作為平等主體，都可以作為主發(fā)起行，而不是只能由大銀行來充當(dāng)主發(fā)起行。允許設(shè)立以民間資本為主導(dǎo)的民營銀行、社區(qū)銀行等。促使一大批以擔(dān)保、抵押、保理、租賃、匯兌、結(jié)算服務(wù)、理財投資等金融中介業(yè)務(wù)見長的中小企業(yè)和個人相對集聚，形成了一個金融市場生態(tài)圈。

目前，國家的利率規(guī)定無法滿足泉州實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況。“民間借貸利率最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍。超過這個限度，超過部分的利息不予保護(hù)。”而據(jù)調(diào)查，泉州大部分民間借貸可接受的利率水平在32%-48%。事實上，金融雙軌制帶來的種種問題，還是必須通過進(jìn)一步市場化來改進(jìn)。在既定的信息狀態(tài)下優(yōu)化契約安排，放開存貸款利率，通過給民間資本的經(jīng)濟(jì)行為提供適當(dāng)?shù)丶�勵來提高資金配置的效率。同時在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持下，促使普惠金融逐漸顯現(xiàn)。

 

注釋：

①    “玻璃門”是指民間資本投資雖然不存在看得見的顯性障礙，但存在諸多隱性障礙將民間資本阻攔在外。

②    “彈簧門”是指民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，會由于大型商業(yè)銀行的壟斷優(yōu)勢，導(dǎo)致民間資本被擠出。

 

參考文獻(xiàn)：

[1]熊建，互聯(lián)網(wǎng)理財，高收益能否持續(xù)[N]，人民日報，2014-2-17（10）

 

             （作者單位：中共泉州市委黨校理論研究室）